2025年12月，聚焦高性能GPU的沐曦股份登陆科创板，不久主攻AI药物研发的英矽智能在港股上市。2026年1月，同样深耕GPU的壁仞科技在香港交易所敲响铜锣，随后国产通用GPU量产破局者天数智芯、AI大模型企业MiniMax（稀宇科技）也相继在港股上市。
上海国投、上海国际、上海国盛、临港集团、浦东创投……市场恍然大悟，原来上海国资已经在这条赛道上布局如此之深，如此之广——
上海国际旗下国方创新于2023年11月完成对MiniMax的战略投资，2024年完成交割，成为首个“入局”稀宇科技的上海国资系人民币基金投资者。上海国投旗下国投先导与孚腾资本也深度参与MiniMax的早期及中期融资，并领投了Pre-B+和Pre-B++轮融资。
壁仞科技是上海国投先导人工智能产业母基金的首个直投项目。2025年3月，上海国投先导人工智能产业母基金联合领投壁仞科技，数家知名投资机构及产业资本跟投，金额达到数亿规模。此外，从壁仞创立到上市，临港集团旗下也有多只基金多次领投跟投，成为其重要股东之一。
上海国际旗下国际科创管理的科创系列母基金，通过子基金投资，从2020年沐曦科技成立起持续支持其发展，投资了其天使轮、pre-A轮、B轮、pre-IPO轮。同时，科创一期母基金在2021年直投了沐曦科技的A轮5000万；科创二期母基金联合上海国际子公司国际投资，在2024年直投沐曦科技B轮1.3亿元。
在这些上市光环企业之后，还有一批跃跃欲试的独角兽——云端AI芯片领域的燧原科技已完成IPO辅导，正在冲刺上市。光电混合算力提供商曦智科技，具身智能双管齐下的智元机器人，在多模态基础模型方向持续迭代的阶跃星辰，都在谋划上市的路上。这些企业，上海国资也早有动作。
2024年，当上海启动总规模1000亿元的三大先导产业母基金和未来产业基金时，整个创投市场为之一振。
震撼之后，上海速度又让人惊讶。三大先导产业母基金在2024设立当年，就实现了遴选、投资的全过程，著名市场基金纷纷踊跃参与其中。2025年，上海国投出资金额更是接近400亿元。
通过母基金布局子基金，上海国资把触角伸展得更为广阔。来看看国投先导人工智能母基金的数据：子基金矩阵合计22只，总规模达到346亿元，国投先导投决金额达70亿元。各子基金共计成功招引落地项目37个，推动了包括它石智航、Hillbot、松应科技、清程极智、Z Pilot等一批明星企业落户上海。
通过子基金的触角，上海国资也有机会接触到更多项目，从而果断出手直投，更为直接地参与到科技革命之中。比如国投先导接触到智元时，投资团队发现，这一企业无论从技术、产品、供应链管理方面，都满足他们正在寻找的企业画像，很快就把直接投资敲定了下来。
正如上海国投董事长袁国华所言：“国资要投早投小，也要投硬投重，目前国投一线人，马不停蹄在产业一线。而有子基金的帮助，我们是几百双眼睛一起在找项目、看项目，一旦捕捉到好的企业，看准了就可以出手。”
2023年，ChatGPT掀起的“百模大战”正酣，行业进入激烈竞争阶段，整体面临融资收紧、盈利模式不明朗。此时哪一个企业会杀出重围，很难判断。
聚焦MiniMax，国方创新进行了多轮深入尽调，但最后打动他们的，只是一个普通的细节。国方投资副总监张辰回忆，在最后一次尽调时，他们看到研发团队深夜仍在不知疲倦地优化模型参数，于是坚定了判断——不纠结于短期赛道争议与波动，而是锚定硬科技突破的长期价值，以真金白银的投入，为上海留住优质AI创新火种。
2024年以来，受二级市场回调影响，创新药融资环境持续承压。在此背景下，浦东创投集团以联合领投身份，向英矽智能注资3000万美元，并围绕投融资、产业升级、园区合作等领域签署多项战略合作协议，带动后续香港资金跟投，最终完成1.23亿美元的E轮融资。
“这笔投资的意义远超资金本身，上海给我们的，是一种确定性。”英矽智能联合首席执行官任峰认为，它传递了一个信号，即使在市场不乐观的时候，依然有资本相信AI能改变药物研发。
“如果项目对上海乃至国家有战略意义，哪怕风险高一点，也值得尝试。”上海国投先导基金副总经理何苗说：“在很多企业面临着融资不确定性和困难的时候，上海国资勇于在企业发展过程中扮演领投方的角色，来吸引更多社会资本，共同支持这些硬科技企业。”
可以说，在这一理念下，上海国资已经逐渐在沪构建起覆盖底层芯片算力、中间层模型工具、上层行业应用的完整AI生态版图。
在一张密度足够的科技投资大网之下，上海国资对于更多优质企业的布局就显得水到渠成了。
几位企业创始人都表达了一个观点，相对于资金量，上海国资的认可，更难能可贵，起到了稳定投资人信心的作用。国投先导的基金经理就坦言，自己在投后管理时，经常碰到其他有投资意向的基金来询问他们的意见和看法。
同时，上海国资的支持从未局限于资金注入，更以产业赋能者的身份，在技术攻关、产业对接、生态协同等方面发力，为AI企业搭建一个完备的生态网络。
比如，投资MiniMax后，国方创新带着企业团队逐一对接上海各级国资机构，引导企业加强本土化表达，帮助MiniMax成功获得后续多家上海国资加持。
投资智元后，上海国投跟智元一起设计，计划围绕他们来布局具身智能上下游，在长三角打造一条全产业链。同时，围绕产业订单及业务场景落地需求，帮助智元开拓农行等金融机构营业厅业务场景、光明集团康养业务落地场景、上海博物馆观光旅游场景等。
在临港新片区智算中心建设中，壁仞科技的芯片作为核心基础设施被应用，与园区内其他企业形成产业协同，构建AI硬科技生态集群。
在投资链条的更早期，全国首个由国资体系发起设立的基础研究公益基金会——启源公益基金在上海成立。这一基金是在上海市国资委指导支持下，上海16家市属国企共同捐赠成立，旨在捐赠资助在集成电路、生物医药、人工智能以及未来产业等领域的基础研究、应用基础研究。第一批24位“启源青年学者项目”负责人以及8位“启源国资先锋项目”负责人已经获得了资金支持，每个项目有不超过100万元的资助，最年轻的获资助学者才28岁。
在天使投资生态方面，上海国资也在频频发力。作为上海天使会的发起人和战略合作伙伴，上海国投合作共建了早期科创孵化生态，旗下基金管理人深度参与培育早期投资人的科创天使计划，并举办孚腾资本科创营等专场活动。
在投资链条的后端，上海国际牵头设立了上海国资体系第一支创投类S基金——科创接力一期基金，募集规模15亿元，探索科创产业的资本接力机制，未来努力打造百亿规模科创接力基金。该举措将为市场释放百亿级体量的资本流动性，有效缓解私募股权领域“退出难”问题，通过“投资—退出—再投资”的良性循环，吸引更多社会资本参与科创投资。
为了免去国资投早、投小、投硬科技的后顾之忧，上海市国资委还联合市委金融办共同印发了《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》，规定五种情形适用尽职免责，还将管理人的年度考核与基金的全生命周期评价有机结合。
这一系列产业生态、投资生态的落子布局，让人不得不佩服上海国资的高明。很多人看到的，是上海国资的短期财务回报，但这座城市的眼光，从来不在一时一地。
所以，与其说上海国资“赚翻了”，不如说是上海赢得了先机，中国科技赢得了更有想象力的未来。
2022—2025年，上海市财政科技支出年均增幅超过20%，基础研究投入总体增长85%；“十四五”时期，上海全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例提高到4.5%左右。
经费大幅增长的背后，是近年来上海科技创新生态的持续优化。中国科学技术发展战略研究院编制的《中国区域科技创新评价报告2025》显示，上海的综合科技创新水平在各省区市中排名第一。这份报告的评价指标不以存量规模为主，而是用结构化指标反映各地创新投入产出和组织效率，客观评价地区创新生态的赋能水平。
中国科学技术发展战略研究院介绍，《中国区域科技创新评价报告》基于科技部、国家统计局、国家外汇管理局等政府部门的统计数据，对全国31个省区市（不包含港澳台）的综合科技创新水平进行客观评价。报告评价结果已被多地纳入科技发展五年规划目标指标，构建了目前国内持续时间最长、最为稳定的区域创新能力评价体系。
在2025年报告中，位居榜首的上海得分为91.38，位次较上年提升1位，同比提高2.18个百分点。排名第二至第五的依次是北京、江苏、广东、浙江。
在科技活动产出方面，上海得分排名全国第一，创新产出水平和技术成果转化二级维度也均为第一。与上年相比，上海技术国际收入增长8.94%，占全国的34.22%，万元GDP技术国际收入增加2.07美元，保持在全国第一位；万人科技论文数、万人有效注册商标数、万人高价值发明专利拥有量、亿元GDP知识产权使用费出口额均保持全国第二位；技术市场输出技术成交额增长19.93%，万人输出技术成交额增加2891.97万元，位次上升至全国第二。
生物医药产业的BD（商务拓展）收入，是一类重要的技术国际收入。医药魔方的统计数据显示，2025年，中国创新药BD对外授权交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总量为157笔。在交易数量上，上海位居榜首，占全国交易总量的1/3左右。
科技论文的质量和人均数量，上海也占有优势。2025年，上海科学家在《科学》《自然》《细胞》三大国际顶刊发表论文181篇，占全国的30.6%，较2024年增长14.6%。其中，上海科学家为第一作者或通讯作者的论文有109篇，占全国的24.1%，较2024年增长29.8%。
“值得注意的是，在科技创新投入这个指标上，上海排名全国第五，而在科技创新产出这个指标上排名第一，显示出上海科技创新组织的效率很高，支撑全链条创新的科技服务业发展快速，服务创新产出的生态优势明显。”上海市科学学研究所统计评价研究室主任张宓之说。
2025年全国各省区市综合科技创新水平指数（来源：《中国区域科技创新评价报告2025》）
在创新人力资源方面，上海得分为100，位列全国第一。与上年相比，万人大专以上学历人数、万人R&D（科学研究与试验发展）研究人员数、基础研究人员投入强度指数均保持在全国第二；高校在校学生数增长5.30%，万人高校在校学生数增加17.20人，位次上升2位。
在创新物质条件方面，上海得分排名全国第二。与上年相比，仪器Kaiyun和设备支出增长40.82%，每名R&D人员仪器和设备支出增加1.06万元，位次上升4位；高技术产业固定资产净额占工业固定资产净额比重提高6.63个百分点，位次保持全国第一。
在高新技术产业效益方面，上海排名全国第三，比上年位次跃升13位。与上年相比，知识密集型服务业劳动生产率提高了8.41万元/人，知识产权密集型产业劳动生产率提高了11.13万元/人，工业战略性新兴产业劳动生产率提高了4.53万元/人。
上海高新技术产业的长足进步，表现在很多方面。“十四五”时期，上海全力推动集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业的关键核心技术攻关。2024年，三大先导产业规模达到1.8万亿元，年均增速13.1%。为加快前沿技术和未来产业培育，市科委近年来探索建立项目经理人机制，围绕脑机接口、6G、量子计算等未来产业领域，实施项目、资金、人才、平台、政策一体化布局。去年10月，上海出台《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，围绕未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向，构建“四位一体”工作机制，将创新成果从实验室推向产业应用。
两院院士和媒体负责人评选的2025年国内、国际十大科技新闻中，上海两家企业榜上有名，也体现了上海高新技术产业的创新实力：阶梯医疗与中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心、复旦大学附属华山医院合作，成功开展了国内首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验，使我国成为继美国之后，全球第二个将侵入式脑机接口技术推向临床试验的国家；曦智科技研发的光电混合计算加速卡PACE登上《自然》，这是一款集成16000多个光子元件的大型光子加速器，能在极低时延下完成复杂计算任务，展现了光子计算在真实场景中的可行性与高效性。在脑机接口、光子计算等前沿技术和未来产业领域，上海企业走在了世界前列。返回搜狐，查看更多
